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          中欧基金王培:多元化配置 立足“白马逻辑”

          时间:2017-12-01 来源:《大众证券报》

          他,运用理科生极富逻辑性的思维框架,调研评判,深入探究证券投资的本源;

          他,以多元化的投资视角,着眼全局,广泛发掘行业机遇,寻觅“白马”所在;

          他,让兴趣与职业完美融合,在资本市场上纵横捭阖,屡屡收获投资硕果。


          这就是中欧成长精选策略组负责人——王培。大众证券报记者据银河证券数据统计发现,截至11月20日,由他管理的中欧行业成长今年以来累计收益达到42.78%,在342只同类混合型基金中排名第24位。


          揭秘 - 出色业绩的由来


          谈及中欧行业成长的出色业绩,王培将其归因于一直坚守的“多元化行业配置”和“立足白马”的选股逻辑。“我不太?#19981;?#22312;某一个行业上做过多的配置,即便是特别看好的行业,配置比例一般也不会超过五?#31181;?#19968;。”


          “不把鸡蛋放在一个篮子里。”秉持这样的投资理念,王培多年来坚持在全市场寻?#31227;?#37197;的资产,想尽办法做行业比较,以求把基金组合的波动率和风险降到最低。


          众所周知,资本市场高手云集,投资风格各异,一些较为激进的投资人在风起时偶能捕获几十倍大牛股,取得远高于同行的超额收益。对此,王培坦言,“对我?#27492;?#26356;不可承受的是风险,而不是短期的高收益。”


          当市场风格转换时,陷入窘境的激进投资者比比皆是,而王培依靠踏实调研、谨慎投资,总能提前嗅出风暴来袭的信?#29275;?#22312;非理性?#38505;?#20986;现时及时调转?#36739;潁?#20174;而在投资的道路上稳健前行。


          与很多价值投资者类似,王培对白马股也是情有独钟,但他会根据市场风格的变化灵活调整所配白马股的行业领域。“?#19968;?#24605;考市场的变化,然后看某一个时间?#25991;?#36825;个市场最有可能突破的白马的?#36739;蠐心?#20123;。”


          在2013-2015年的创业板牛市中,他买入了一些偏中小创的公司,?#28909;鏣MT行业?#25442;?#32852;网牛市来临前,他也及时布局了相关公司。“2015年底,我经过深?#20154;?#32771;,认为A股趋近于向海外市场靠拢,未来好公司溢价,差公司折价的成熟市场特征将越来越明显。”于是,在2016年初,他低位介入了认为被低估的白酒等行业,最终在今年迎来了业绩的盛放。


          “找好公司?#20445;?#29579;培笑言他的职业生涯其实就这一件事。


          知之非难,行之不易。对于王培?#27492;擔行业?#26159;所从事的职业正是他的兴趣所在。“要想干好一件事情,必须要?#19981;端O不叮?#20320;的很多精力自然就愿意放到上面来。脑子里整天?#30333;?#36825;些事情,才能把它干好。”在王培看来,成功的投资没有捷径,敬业是唯一的法宝。


          他坦言自己也有煎熬困惑的时候。“一是2014年的白马股衰退,当时一些本身?#23454;?#19981;错的公司受行业整体变化拖累或业绩大幅下滑,或不如一些转型公司受宠;再就是去年刚成立策略组的时候,短期业绩诉求和长期投资行为出?#32622;?#30462;,也令我较为纠结。”


          但正所?#20581;?#19981;经一番寒彻骨,怎得梅花扑鼻香。”通过形式创新与制度变革,王培成功的突?#35780;?#22659;,让自己和团队的投资维度达到了一个新的高度,实现了基金业绩的厚积薄发。


          王培透露,身为基金经理,他看重的不只是短期的收益,更重要的是长期回报率和日积月累的口碑。“投资一个股票,不能因为已经?#38505;?#30340;10%,而损失了此后一倍的成长空间。”他告诉记者,自己比较欣?#25302;?#24052;菲特这样以时间换空间的人。“眼光要放得长远一点?#20445;?#36825;是王培在采访中反复提及的一句话。


          戴高乐将军曾言道,“眼睛所到之处,是成功到达的地方。?#20493;?#19968;个商人?#27492;擔?#32463;营眼光往往会决定他的生意能做多大;而对一位投资人?#27492;擔?#25237;资眼光则直接影响到他的投资回报能有多高。远见常常会带来可观的收益,为我们打开不可思议的机会之门。


          聚焦 - 制造业卧虎藏龙


          如今,年内收益颇丰的王培又在为更长远的未来布局。在他看来,12月的市场或许面临较多变数,但他坚信未来会有很多?#35270;?#31038;会发展需求的好公司不断涌现出来。在指数震荡期,对投资者?#27492;擔?#24403;务之急是搭建自己的投资框架,然后在框架中去寻找最符?#38505;?#20010;框架发展脉络的公司。


          “我一?#26412;?#24471;,制造业是非常好的一个行业。其中有很多能力非常强的公司,他们兢兢业业、踏踏实实做了好几年,几十年,不?#31995;?#25512;陈出新,在时代浪潮中激流勇进。这样的公司就是我们要关注的?#36739;頡!?/span>


          展望2018年,王培认为A股市场的整体风格与今年相比可能不会有太大区别,只是在经历今年的整体性机会之后,市场上的低估板块已经不多,机会将主要来?#28304;?#26032;。


          ?#29100;?#20307;的说,机会或主要来自新业态,?#28909;?#29289;联网的盈利模式。此外,周期股里的成长股也是一个值得关注的?#36739;頡!?#20182;进一步指出,化工、机械和钢铁等周期行业中逐?#35282;?#20110;规范化;此外,一些拿到新增产能的公司,因其稀缺资源的属性特征,?#22411;?#20139;受环保和制度带来的红利。总体来看,在成长因素压过周期因素的作用?#25314;?#26126;年市场或迎来较好的投资机会。


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