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          中歐基金王培:多元化配置 立足“白馬邏輯”

          時間:2017-12-01 來源:《大眾證券報》

          他,運用理科生極富邏輯性的思維框架,調研評判,深入探究證券投資的本源;

          他,以多元化的投資視角,著眼全局,廣泛發掘行業機遇,尋覓“白馬”所在;

          他,讓興趣與職業完美融合,在資本市場上縱橫捭闔,屢屢收獲投資碩果。


          這就是中歐成長精選策略組負責人——王培。大眾證券報記者據銀河證券數據統計發現,截至11月20日,由他管理的中歐行業成長今年以來累計收益達到42.78%,在342只同類混合型基金中排名第24位。


          揭秘 - 出色業績的由來


          談及中歐行業成長的出色業績,王培將其歸因于一直堅守的“多元化行業配置”和“立足白馬”的選股邏輯。“我不太喜歡在某一個行業上做過多的配置,即便是特別看好的行業,配置比例一般也不會超過五分之一。”


          “不把雞蛋放在一個籃子里。”秉持這樣的投資理念,王培多年來堅持在全市場尋找匹配的資產,想盡辦法做行業比較,以求把基金組合的波動率和風險降到最低。


          眾所周知,資本市場高手云集,投資風格各異,一些較為激進的投資人在風起時偶能捕獲幾十倍大牛股,取得遠高于同行的超額收益。對此,王培坦言,“對我來說更不可承受的是風險,而不是短期的高收益。”


          當市場風格轉換時,陷入窘境的激進投資者比比皆是,而王培依靠踏實調研、謹慎投資,總能提前嗅出風暴來襲的信號,在非理性上漲出現時及時調轉方向,從而在投資的道路上穩健前行。


          與很多價值投資者類似,王培對白馬股也是情有獨鐘,但他會根據市場風格的變化靈活調整所配白馬股的行業領域。“我會思考市場的變化,然后看某一個時間段內這個市場最有可能突破的白馬的方向有哪些。”


          在2013-2015年的創業板牛市中,他買入了一些偏中小創的公司,比如TMT行業;互聯網牛市來臨前,他也及時布局了相關公司。“2015年底,我經過深度思考,認為A股趨近于向海外市場靠攏,未來好公司溢價,差公司折價的成熟市場特征將越來越明顯。”于是,在2016年初,他低位介入了認為被低估的白酒等行業,最終在今年迎來了業績的盛放。


          “找好公司”,王培笑言他的職業生涯其實就這一件事。


          知之非難,行之不易。對于王培來說,有幸的是所從事的職業正是他的興趣所在。“要想干好一件事情,必須要喜歡它。喜歡,你的很多精力自然就愿意放到上面來。腦子里整天裝著這些事情,才能把它干好。”在王培看來,成功的投資沒有捷徑,敬業是唯一的法寶。


          他坦言自己也有煎熬困惑的時候。“一是2014年的白馬股衰退,當時一些本身質地不錯的公司受行業整體變化拖累或業績大幅下滑,或不如一些轉型公司受寵;再就是去年剛成立策略組的時候,短期業績訴求和長期投資行為出現矛盾,也令我較為糾結。”


          但正所謂“不經一番寒徹骨,怎得梅花撲鼻香。”通過形式創新與制度變革,王培成功的突破困境,讓自己和團隊的投資維度達到了一個新的高度,實現了基金業績的厚積薄發。


          王培透露,身為基金經理,他看重的不只是短期的收益,更重要的是長期回報率和日積月累的口碑。“投資一個股票,不能因為已經上漲的10%,而損失了此后一倍的成長空間。”他告訴記者,自己比較欣賞像巴菲特這樣以時間換空間的人。“眼光要放得長遠一點”,這是王培在采訪中反復提及的一句話。


          戴高樂將軍曾言道,“眼睛所到之處,是成功到達的地方。”對一個商人來說,經營眼光往往會決定他的生意能做多大;而對一位投資人來說,投資眼光則直接影響到他的投資回報能有多高。遠見常常會帶來可觀的收益,為我們打開不可思議的機會之門。


          聚焦 - 制造業臥虎藏龍


          如今,年內收益頗豐的王培又在為更長遠的未來布局。在他看來,12月的市場或許面臨較多變數,但他堅信未來會有很多適應社會發展需求的好公司不斷涌現出來。在指數震蕩期,對投資者來說,當務之急是搭建自己的投資框架,然后在框架中去尋找最符合這個框架發展脈絡的公司。


          “我一直覺得,制造業是非常好的一個行業。其中有很多能力非常強的公司,他們兢兢業業、踏踏實實做了好幾年,幾十年,不斷地推陳出新,在時代浪潮中激流勇進。這樣的公司就是我們要關注的方向。”


          展望2018年,王培認為A股市場的整體風格與今年相比可能不會有太大區別,只是在經歷今年的整體性機會之后,市場上的低估板塊已經不多,機會將主要來自創新。


          “具體的說,機會或主要來自新業態,比如物聯網的盈利模式。此外,周期股里的成長股也是一個值得關注的方向。”他進一步指出,化工、機械和鋼鐵等周期行業中逐步趨于規范化;此外,一些拿到新增產能的公司,因其稀缺資源的屬性特征,有望享受環保和制度帶來的紅利。總體來看,在成長因素壓過周期因素的作用下,明年市場或迎來較好的投資機會。


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